Эффект достаточно простой
Результат: ­



Открываем наши картинки (Файл-Открыть)

Пишем текст с помощью инструмента Горизонтальный текст ­


Копируем слой с текстом 4 раза (Ctrl+J)
Ставим глазик на самый первый слой с текстом, идем Фильтр=>>Искажение=>>Волна(Filter>Distort>Wave )
Ставим настройки­

Ставим глазик на 2 слой с текстом, так же идем Фильтр=>>Искажение=>>Волна
Ставим настройки: ­



Ставим глазик на 3 слой с текстом, идем Фильтр,Искажение,Волна
Ставим настройки:



Далее открываем окошко анимации или переходим в ImageReady
Ставим глазик на против картинки и 1 слоя с текстом, создаём дубликат кадра(-в окне анимации), ставим глазик на против картинки и 2-го слоя с текстом.. Точно так же с другими слоями
И анимируем